上次在分析华兰生物的时候，无意中从一个大神的公众号里，知道了健帆生物这个公司，通过他的文章，大概了解到，健帆生物的优秀是那样与众不同。

  后来我通过个人分析，发现健帆生物还是一家独角兽，虽然国内也有生产类似产品的商家，但是他们都没有上市，而且占比非常小，健帆一家就占了80%，妥妥的血液灌流器龙头。

  健帆生物是国内首家树脂血液灌流器的制造商，其前身为丽珠生材厂，1989 年成立之初主要是做树脂绷带、含漱液等产品的生产销售。

  公司 1999 年开始生产血液灌流器产品，2002 年 HA 树脂血液灌流器上市销售，2004 年 HA130 上市，组合型人工肾技术全面推广，自 2005 年以来公司血液灌流系列新产品销售额稳步上升。

  公司产品最开始应用于中毒领域，其后逐渐拓展适应证到肾病、肝病、重症感染、自身免疫性疾病等，临床应用场景广阔。

  公司业绩增长强劲，2015-2019年收入年均复合增长率达31%，归母净利润年均复合增长率达29%。

  在年报中披露，企业主要从事血液灌流有关产品，血液灌流器， 一次性使用血浆胆红素吸附器， 血液进化设施， 血液透析粉液产品。

  产品主要销往各大公立医疗机构，民营医疗机构，同时也销往国外，公司采用独特的销售模式，经销商买断式销售。

  1.收入：公司营业收入近5年都大于90%，全部符合我们的标准，基本的产品血液灌流器占比86%，非常专注。

  近5年的营业收入增长，只有2020年是低于行业的，当年是受疫情的影响，医疗物资极度紧缺，很多公司跨行生产医疗用品，导致行业增长率暴增，其他年份公司都是远大于行业的，甩开行业平均收入几条街。

  收入结构也是非常合理，大客户销售比例只有11.72%，远远低于25%，不用怕客户的各种无理要求。

  想想看要是大客户占比太大，突然哪天客户要求公司降低进货价格，而公司将损失多少利润，不同意降价的话，就会失去大客户，损失更多的利润。

  健帆生物在收入这方面做得很好，产品专注，营业收入稳定增长，结构符合常理，完全不用担心。

  公司的经营成本率，近5年趋于稳定，在15%左右，由于同行没有上市，没有数据对比同行。总体来说，公司成本控制得很好。

  公司的费用率在逐渐下降，比较平稳，年报中说明研发费用投入比较多，在研发新产品，新技术，继续创新发展，保持核心竞争力。

  公司的收现率，长期大于1，说明货款都能及时收回，没有拖欠，毛利率长期大于80%，属于高毛利率行业，核心利润率和净利润率也是逐渐上升的，表现优秀。

  公司的资产负债率一直低于30%，只有2021年突然增长到29.66%，增长了一倍还多，是在研发新产品，新项目，扩大团队，合理的发展，符合低于50%-60%的标准。

  公司在2021年以前是没有有息负债的，用自己盈利的钱去做研发投资，合理规划利用资金，减少无用的支出，做得很好。

  公司长期资金占不动产及设备比率长期大于300%，企业资金充足，也是OK的。

  公司的流动比率，速动比率都远大于正常标准，说明有很多资金滞留，没有更好的利用，就像古代大地主家的粮食，多的装不下都发霉了，钱多的绳子都烂掉了。

  公司的总资产周转率近5年在直逐渐上升，说明公司投入总资产赚到的钱慢慢的变多，很优秀，还有存货周转天数，应收账款周转天数都表现优秀，运用能力很强。

  公司2021年和2017年这2年是属于蛮牛型。但是经营和筹资的现金流入净额持续远大于投资支出净额，这说明公司还是赚钱的啊，其他3年都是奶牛型，能持续产奶的奶牛，广大股东最喜欢了。

  我们在年报不难发现，健帆生物有6大竞争力，专利优势，研发人员和研发支出优势，政府授权优势，品牌优势，高转换成本优势，规模优势。

  这6个核心竞争力是公司经过20多年的长期经营，投入了大量的人力物力积累下来的，短时间内不会改变，竞争对手无法超越，公司将继续稳坐灌流器龙头的位置。

  从诸多资料中不难发现，国内血液透析人数与发达国家相比，还差很远，还有很大的提升空间，短期内公司不会有增长瓶颈。

  市占率增速等于0，是因为健帆生物的市占率一直在80%，处于行业主导地位，无人撼动。未来继续保持的可能性较大，短期没有竞争对手。

  健帆生物的净利润是在逐年稳定上升的，而且医疗器械又属于成长性行业，因此比较适用相对估值法，在理杏仁中能够找到相关数据。

  图片中显示，公司的PE比行业的PE要高一点，公司处于行业主导地位，其他公司没有上市，没有对比数据。

  公司2016年上市到现在，只有6年的数据，能够正常的看到当前的PE-TTM分位点是1.35%,处于历史地位，属于低估状态。

  PEG估值也是处于低估位置，总体来说，健帆生物目前是处于低估值的，4月份的时候市场整体大跌，简直就是入场的最佳时机啊，可惜我当时还在学财报课，没有关注到这个标的，但是我的指数基金定投赶上了4.27号的反转，完美入场了。

  健帆生物在6月初的时候才入场，也还在低估位置，只是少了10几个点的收益，股市本来就这样，有得就有失，谁也不可能面面俱到。

  价值投资不用看短期的走势，更注重长期基本面的情况。只要基本面没有变坏，就可以一直持有，直到市场高估或基本面变坏的时候，有更好的成长股的时候，才考虑卖掉。